醫(yī)藥行業(yè)自2018年集采之后，行業(yè)風(fēng)格偏向醫(yī)療器械和醫(yī)療服務(wù)板塊，2019年開(kāi)始了結(jié)構(gòu)性的醫(yī)藥行業(yè)牛市，到了今年由于新冠疫情的影響，行業(yè)出現(xiàn)了重大的普漲行情，行情一直到7月份才開(kāi)始調(diào)整。最終醫(yī)藥行業(yè)已經(jīng)調(diào)整了接近5個(gè)月時(shí)間。
從PE角度來(lái)看，行業(yè)整體的估計(jì)已經(jīng)從最高位回落近40％，但仍處于歷史相對(duì)高位，今年由于醫(yī)藥行業(yè)受疫情的影響整體的業(yè)績(jī)是不及預(yù)期的，遍及疫情過(guò)去明年，行業(yè)將迎來(lái)業(yè)績(jī)修復(fù)，到時(shí)候PE將進(jìn)一步下調(diào)，預(yù)計(jì)將回到歷史平均水平。因此當(dāng)前的行業(yè)PE實(shí)際上已經(jīng)處于相對(duì)合理的區(qū)間范圍。
而從分段板塊來(lái)看，首先從醫(yī)藥商業(yè)的2010年歷史PE角度看，行業(yè)正在走出因2017年以來(lái)兩票制影響而績(jī)效和估計(jì)偏離的差距，目前已經(jīng)恢復(fù)到歷史平均水平。2020年隨著兩票制影響的徹底消除和疫情影響的消除，行業(yè)有望實(shí)現(xiàn)一波復(fù)蘇，個(gè)人認(rèn)為行業(yè)內(nèi)龍頭的幾家將有明顯好轉(zhuǎn)。
從醫(yī)療器械板塊來(lái)看，今年行業(yè)景氣度很高，主要是因?yàn)樵谝咔橹惺找妫阅壳靶袠I(yè)PE表現(xiàn)為歷史水平，但是明年行業(yè)內(nèi)很多公司會(huì)有業(yè)績(jī)下行的替代，加上器械的標(biāo)的上優(yōu)先選擇具有國(guó)際化能力，差異化產(chǎn)品，創(chuàng)新性能力，成熟的商業(yè)化的渠道的企業(yè)。
生物制品板塊目前來(lái)看，行業(yè)整體PE處于歷史平均水平，從碎屑角度來(lái)看，具有很多獨(dú)特性的企業(yè)，這些企業(yè)市場(chǎng)前景開(kāi)闊，政策影響較小，是未來(lái)布局的好方向。
中藥板塊由于政策壓制，以及患者個(gè)人意識(shí)的增強(qiáng)，受眾面的減少，導(dǎo)致行業(yè)處于下行趨勢(shì)，行業(yè)整體PE也在歷史高位，這一塊雖然上層一直提倡中藥，但由于科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)臄?shù)據(jù)支撐，發(fā)展是非常難的。相對(duì)看好具有資源屬性的上游的中藥材種植相關(guān)企業(yè)。
化藥在醫(yī)療支出中的占比最高，采用分類控費(fèi)的政策推出，大部分企業(yè)都會(huì)受到壓制，只有極少數(shù)的具有優(yōu)秀創(chuàng)新能力，市場(chǎng)能力和國(guó)際化能力的頭部企業(yè)才能脫穎而出，目前國(guó)內(nèi)相關(guān)企業(yè)的苗頭已現(xiàn)，未來(lái)需要長(zhǎng)期關(guān)注。有大量的中小藥企將會(huì)被淘汰，最后能夠走出來(lái)的也只有個(gè)位數(shù)。
醫(yī)療服務(wù)這幾年受關(guān)注度較高，總體整體處于高位，布局相對(duì)較難，各分割都被挖掘的比較徹底，只能等待調(diào)整的機(jī)會(huì)。預(yù)期，成分分布不足，目前的相關(guān)數(shù)據(jù)參考價(jià)值補(bǔ)充。）
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